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东吴期货:铁矿石将迎来触底反弹

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2019-11-08 20:48:09

一.要点

2019年,铁矿石大牛市进入8月,对黑色钢码头的需求减弱,钢厂减少损失和产量的意愿增加,这种情况被传递到上游铁矿石,导致矿石价格雪崩。然而,9月份,我们认为螺纹钢码头的需求将逐步复苏,螺纹钢价格预计将反弹,钢厂利润将提高,这将推动铁矿石触底反弹。

第二,市场逻辑

1.钢筋库存逐渐减少

随着2019年环保的弱化和钢材的大量供应,随着6月梅雨季节和高温天气的到来,螺纹钢的社会存量开始积累,并持续到8月初。终端需求的减弱逐渐导致上游铁矿石价格大幅下跌。然而,从8月16日开始,螺纹钢的社会库存逐渐进入清仓阶段。截至8月30日,周杜的库存减少了22万吨,表明随着天气转凉,建筑工地开始施工。尽管市场对未来的房地产市场持悲观态度,但从基数来看,目前对房地产开发和新建筑面积的投资仍能保持两位数的增长。因此,我们对9月至10月的码头需求仍持乐观态度,分阶段码头需求的增加必将带动黑色产业链的反弹。

图1:钢筋季节性库存/10,000吨

数据

2.长流程钢厂仍然保持高运转率

虽然8月份以来周杜螺纹钢产量从380万吨下降到340万吨,但这主要是由于废钢价格高,导致短流程负利润,电炉产量下降。然而,我们可以看到,高炉的产能利用率一直保持在一个相对平衡的位置。自8月以来,产能利用率基本保持在77-78%左右,因此铁矿石需求的大幅下降可以忽略不计,铁矿石需求的刚性仍然保持不变。

图2:高炉产能利用率

数据

3.铁矿石供应已经恢复

随着巴西矿难的缓解,铁矿石运输也在逐渐恢复。从数据监测来看,巴西和澳大利亚的铁矿石出货量连续五周达到约2000万吨,基本恢复到矿难前的正常水平。这将限制铁矿石的上涨。铁矿石年度高点已经反映在7月份,不会影响短期反弹,空间可能会受到限制。

图3:铁矿石装运/10,000吨

数据

4.磁盘表面有很多折扣,下降的空间有限。

交付铁矿石的金霸王粉现货价格仍为720元/湿吨,换算成盘价时接近800元/干吨,而2001年盘价低于600元/干吨,盘面粘贴超过30%,更安全。

三.交易计划

交易合同:i2001

方向:购买

未平仓头寸:2001年580-600合约在逢低买入附近做得更多

止损点:570

目标点:大约680

风险点:国庆仪式生产限额超出预期

资料来源:贺勋网络

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